周二大盤以退為進(jìn)，大幅低開后多方步步為營，震蕩上行一舉突破空方重要壓力位4000點。資金流檢測顯示，在多方穩(wěn)扎穩(wěn)打中，兩市資金凈流入達(dá)699億，不僅讓大盤順利突破重圍，個股更是多點開花再現(xiàn)漲停潮。

從盤面來看，中報業(yè)績暴增、政策利好與資本大鱷暴力舉牌類個股，成為主要搶籌對象。如本輪暴跌來被資本大鱷中科匯通大舉牌的海聯(lián)訊、天宸股份連連大漲逆襲，朗科科技、北礦磁材亦強勢不斷;此外，航空股的集體飆升，東航南航強勢漲停，說明中報業(yè)績浪已打響，這也引發(fā)了海翔藥業(yè)、康達(dá)爾的大幅逆襲等;而高速公路、養(yǎng)殖豬業(yè)板塊的風(fēng)云涌起，則充分說明具有消息利好類個股反彈動力十足。因此，在主力巨資瘋狂搶籌、個股再迎全線漲停之際，對中報暴增、政策利好、資本大鱷增持、超跌與主力掃籌的個股，我們可大膽調(diào)倉換入并堅定持股信心。

在大盤持續(xù)反彈階段，符合上面五大要素的個股反彈動力確實更強。不過隨著反彈行情的演繹，板塊個股由前期的普漲自救將逐漸過渡到分化殺跌。我們廣州萬隆認(rèn)為，今日大盤雖然沖關(guān)4000點成功，但兩市量能卻同步萎縮，這一方面說明市場謹(jǐn)慎心理，另一方面也說明在管理層清理場外配資與兩融杠桿下降下，市場已難再現(xiàn)前期那樣瘋狂飆漲走勢。而沖關(guān)無量往往會遭遇空頭打壓，畢竟技術(shù)上4000-4200點一帶，套牢了數(shù)萬億資金，大盤無量的話難免被套牢盤與獲利盤雙重打壓，個股自然也從普漲過渡到分化。

因此，在反彈量能萎縮、個股難免分化下，對業(yè)績暗淡與近期超跌反彈巨大類個股，我們應(yīng)逢反彈調(diào)倉，而對具有政策利好與高送轉(zhuǎn)等實質(zhì)性利好類股票，我們則可重點調(diào)倉換入，如以下四大新花旦，便有望在分化行情中閃亮登場。

1，具有實質(zhì)性政策利好板塊，如高速公路擬收費和收稅或長期并行，高速公路板塊便集體飆升;

2，處于行業(yè)業(yè)績拐點、且有資金明顯介入的個股，如生豬價格近期漲勢異常兇猛，今日養(yǎng)豬類個股全線爆發(fā);

3，符合改革大方向、且有戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)類個股，如十三五規(guī)劃將制定，高鐵、石墨烯、機器人概念等均強勢大漲;

4，具有中報高送轉(zhuǎn)同時有主力深度介入的個股，如貴州百靈V型反轉(zhuǎn)后，洛陽鉬業(yè)、跨境通等個股強勢封板。(來源：廣州萬隆)

六大主因促A股走牛 未來可選三大方向

起始于6月15日的大幅調(diào)整，至今已經(jīng)一月有余，盡管近期指數(shù)止住了下跌的步伐，但投資者的神經(jīng)似乎依舊十分脆弱，只要市場有一絲絲風(fēng)吹草動，拋盤就會蜂擁而出，不過投資者要知道，當(dāng)一個極端空頭市場轉(zhuǎn)回正常交易之后，剩下的只有上漲一條路可選。

昨日盤中有媒體發(fā)布消息稱：證監(jiān)會開始與券商公司代表就救市維穩(wěn)資金如何退出展開了討論。此消息一出，市場應(yīng)聲而下，尤其是小盤股回撤的速度較快。物件證監(jiān)會緊急辟謠，稱上述消息報道不實。其實監(jiān)管層著實在7月17日會議上提及此事，但關(guān)鍵核心問題是監(jiān)管層主要向券商詢問救市資金的投向，以及后續(xù)處理計劃等，僅僅是做了一次摸底調(diào)查。這里我們不是在講維穩(wěn)資金退出的問題，主要在于此類消息對市場投資者情緒的左右，時至今日，如果你還看不到未來有哪些因素會促使股市轉(zhuǎn)暖，那么我們建議您盡快遠(yuǎn)離這個市場。

1、國企改革頂層方案即將發(fā)布，股市穩(wěn)定將會成為國企改革的催化劑。資本市場穩(wěn)定和保持合理的流動性是國企改革的基礎(chǔ)和前提條件，因為國企改革上市以及混合所有制的實現(xiàn)都要依賴于穩(wěn)定的資本市場，資本市場穩(wěn)定有利于加快國企改革進(jìn)程。

2、萬億養(yǎng)老金亟待入市。隨著《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》結(jié)束征求意見，養(yǎng)老金入市又前進(jìn)一步。但需要注意的是，養(yǎng)老金入市將可能會以地區(qū)試點方式進(jìn)行，不會全面鋪開，所以這點要有一定的心理預(yù)期。

3、十三五規(guī)劃將制定，新的行情主線將會浮出水面。對于災(zāi)后重建的A股市場來說，十三五規(guī)劃開始進(jìn)入討論期，這無疑給市場提供了新的行情線索，二級市場將會持續(xù)關(guān)注該方面的信息。

4、中國經(jīng)濟(jì)基本面觸底反彈，宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀業(yè)績都將會支撐市場企穩(wěn)。

5、政策的穩(wěn)定性。無論是財政政策還是貨幣政策，當(dāng)前都屬于寬松局面，這給予市場較好的資金面環(huán)境，不會出現(xiàn)流動性的危機。

6、經(jīng)過大幅調(diào)整的A股市場，會得到監(jiān)管層精心的呵護(hù)。無論是救市中監(jiān)管層祭出的大招，還是后期一些新政，我們認(rèn)為以后一段時間監(jiān)管層將會對市場呵護(hù)有加，避免對市場造成二次傷害。

以上僅是我們粗略整理了未來支撐A股市場上行的一些觀點，但回到實際中，這些因素能否被投資者所認(rèn)知，在盤面上將會有直觀的體現(xiàn)，我們更希望投資者能夠理性一些、客觀一些，一定要知道我們處于什么環(huán)境中，要怎么應(yīng)對，不要人云亦云，任由他人擺布。

對于后期市場的機會，和眾匯富認(rèn)為國資改革將會貫穿本輪牛市，未來機會會很多;真正的成長股將會受到存量資金的親睞;產(chǎn)業(yè)資本運作類，尤其那些轉(zhuǎn)型類的公司，也將會有突出的表現(xiàn)。(來源：和眾匯富)

銀河證券：政策托市重塑信心 關(guān)注價值迎接分化

上周，A 股市場在救市政策托市中逐漸恢復(fù)信心，上證綜指一周震蕩中上漲2.05%，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指反彈力度更勝一籌，分別上漲9.26%和9.76%，市場整體情緒已經(jīng)走出暴跌陰霾。銀河證券策略團(tuán)隊最新發(fā)布觀點認(rèn)為，從6 月27 日央行降息降準(zhǔn)以來，政府與金融機構(gòu)聯(lián)合開展的救市行動已取得初步成果，但上周三再度出現(xiàn)的跌停潮顯現(xiàn)出，經(jīng)歷慘烈股災(zāi)后投資者已如同驚弓之鳥，對A 股市場的信心重塑仍需繼續(xù)鞏固。

銀河證券首席策略分析師孫建波指出，創(chuàng)業(yè)板超過3500 點以上就像斷了線的風(fēng)箏，這根線就是估值。當(dāng)股價脫離了估值的約束，雖然很可能會繼續(xù)向上，但更有快速回落的風(fēng)險。市場調(diào)整以股災(zāi)的形式演繹超出了絕大部分投資者的預(yù)期，這是一種由非理性地過度看多快速切換到非理性地過度看空，當(dāng)市場穩(wěn)定、理性回歸后，基本面因素可能會得到更多應(yīng)有的重視。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的美好預(yù)期帶來了牛市，但成長股高估值需要等待業(yè)績兌現(xiàn)，大盤股需要等待經(jīng)濟(jì)景氣度的實際回升。

孫建波表示，跳出資本市場本身來看，中國深化改革的基本格局從未發(fā)生改變，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的腳步從未停止，政府決心從未動搖。克強總理上周三提“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”，強調(diào)堅持把簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)推向縱深，實施創(chuàng)新驅(qū)動，加快打造大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新新引擎。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推動股市繁榮的邏輯未變，只是由“瘋牛”向“慢牛”的轉(zhuǎn)化過程中難免有陣痛。預(yù)期在救市政策的效果得到鞏固后，市場將進(jìn)入分化期，基本面將成為行情分化的重要依據(jù)，在這種環(huán)境下更應(yīng)對投資價值進(jìn)行重新審視，建議避開概念題材炒作類標(biāo)的，冷靜思考中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，優(yōu)選估值合理的高成長性標(biāo)的，由趨勢投資思維向價值投資思維轉(zhuǎn)變。

從流動性方面來看，銀河證券策略團(tuán)隊分析稱，在穩(wěn)增長的持續(xù)壓力下央行預(yù)期將繼續(xù)維持流動性寬松，引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資利率進(jìn)一步下行。6 月CPI 同比漲幅1.4%，PPI 同比下降4.8%，通脹水平持續(xù)低位徘徊，貨幣政策的寬松方向較長時期不會發(fā)生改變。根據(jù)美日等國資本市場實際經(jīng)驗，流動性寬松政策下權(quán)益類資產(chǎn)價格較有可能進(jìn)入長時期的上升通道。隨著中國房地產(chǎn)“黃金十年”一去不返，民間資本的內(nèi)在收益要求將引導(dǎo)大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向資本市場，且這一過程將長期延續(xù)。經(jīng)歷大跌過后，A 股在大類資產(chǎn)中的配置價值顯著提升。

在配置上，銀河證券策略團(tuán)隊建議，繼續(xù)遵循三條主線：第一，在“互聯(lián)網(wǎng)+”中大浪淘沙，優(yōu)選未來王者;第二，持續(xù)看好中國制造2025 大方向，追尋國務(wù)院制造強國領(lǐng)導(dǎo)小組重點關(guān)注的產(chǎn)業(yè)動向;第三，緊抓政策主線，包括國企改革、一路一帶、體育產(chǎn)業(yè)等。(來源：中國證券網(wǎng))

券商策略：中期重建需要時間 4500點前一定要樂觀

上周大盤先抑后揚，前兩個交易日連續(xù)上攻4000點未果主動回撤，回補周初跳空缺口后獲得多方較強支撐，后兩個交易日反彈力度逐漸加大，收盤再度兵臨4000點城下。截至上周五收盤，滬指收報3957.35點，一周累計上漲2.05%;深成指收報13004.96點，一周累計上漲8.03%;中小板指和創(chuàng)業(yè)板指反彈力度更勝一籌，分別收報8742.15點和2783.32點，一周累計上漲9.26%和9.76%。

行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，上周僅銀行、非銀金融下跌，其余各行業(yè)板塊均上漲。其中，國防軍工、農(nóng)林牧漁、計算機及通信漲幅居前，鋼鐵、采掘、建筑裝飾及食品飲料等行業(yè)漲幅較小。

中金公司 ：

杠桿資金與持股集中引發(fā)的流動性危機最恐慌時刻已經(jīng)過去，但市場情緒依然脆弱，完全恢復(fù)仍需要一段時間。未來需要關(guān)注以下幾個方面：1)監(jiān)管措施;2)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策;3)關(guān)注分化，去偽存真，建議投資者在市場恢復(fù)期堅守有質(zhì)量的個股 .

平安證券：

上周成長股明顯反彈，使得市場情緒有所好轉(zhuǎn)。但市場已經(jīng)不可能迅速重回瘋牛軌跡，報復(fù)性反彈行情將很快結(jié)束，個股將進(jìn)入分化階段，短期市場將在3800-4500點大區(qū)間內(nèi)震蕩。

國信證券 ：

市場目前已階段性階段性見底，對這輪反彈行情可以有更樂觀地看待，前期4200點上下成交密集區(qū)需要關(guān)注。

國泰君安 ：

本輪股市大動蕩已經(jīng)接近尾聲，從策略角度看，本輪大震蕩所呈現(xiàn)的核心問題是風(fēng)險偏好的邊際下降，以及微觀結(jié)構(gòu)惡化積累所形成的效果。可以確認(rèn)的是，本輪大動蕩是上下半年投資邏輯的重要分水嶺。

湘財證券 ：

隨著上周配資清理利空的消化，市場仍處于有史以來最好的政策環(huán)境之中。市場信心有望逐步恢復(fù)，帶動市場震蕩上行，短期內(nèi)建議重點關(guān)注中小創(chuàng)的投資機會。

西部證券 ：

4000點下方圍而不攻是有意給多方留出逐步積累量能的時間，預(yù)計后市大盤在等待補量過程中，多空雙方還會有一番較為激烈的對抗。

華泰證券

從“步步驚心”轉(zhuǎn)向“步步驚喜”

上周市場如預(yù)期反彈，本周反彈有望繼續(xù)，資金風(fēng)險偏好繼續(xù)改善，但指數(shù)高度有限，中期市場將從步步驚心逐步轉(zhuǎn)向步步驚喜。個股機會紛呈，將進(jìn)一步分化，建議繼續(xù)積極配置“優(yōu)質(zhì)成長+超跌標(biāo)的+優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌”。

一、慢變量研判——金融領(lǐng)跑實體，政策繼續(xù)寬松。6月份貨幣金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，新增信貸12806萬億元，新增社融1.86萬億，M2同比11.8%，逼近12%的增速目標(biāo)，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。實體經(jīng)濟(jì)改善，幅度低于金融，二季度GDP增長7%，名義GDP增長7.1%大幅高于一季度的5.8%，我們認(rèn)為之前的強通縮局面終于有所改觀。6月工業(yè)、投資、消費均較前期改善，沿著貨幣運動方向，金融改善領(lǐng)跑于實體，實體改善還需要更多政策和環(huán)境支持。宏觀資金面改善對于A股市場和投資者的宏觀預(yù)期而言有三方面重要意義：1、肯定前期降準(zhǔn)降息的效果，貨幣政策寬松一直都在正確的道路上;2、風(fēng)險偏好可能會繼續(xù)提升，債市若迎來經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期則會承壓，股市反而迎來風(fēng)險偏好進(jìn)一步改善的契機;3、依靠目前的政策寬松很難維持市場近期的企穩(wěn)，三季度政策寬松必須繼續(xù)。

二、去杠桿反而有利于市場中期走好。上周管理層對于場外配資的嚴(yán)厲打擊一度強化了市場疲弱趨勢，我們認(rèn)為，輿論對場外配資的影響以及這輪下跌對中產(chǎn)的打擊可能被過度渲染。客觀上，配資無論是總杠桿還是總規(guī)模都大幅下降，銀行、信托已非常謹(jǐn)慎，配資公司的外部資金來源被切斷，已有賬戶增資和新開賬戶被禁止，場外配資規(guī)模應(yīng)該已遠(yuǎn)低于5000億。同時，預(yù)計未來1-2周內(nèi)將會有幾百家中小創(chuàng)公司發(fā)布公告 ，宣布通過收益互換方式放大杠桿進(jìn)行股份增持，這是市場進(jìn)一步回暖的積極信號。中期而言，為規(guī)范股市融資而進(jìn)行的去杠桿對市場是利好。

三、產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)增持，兩融余額下降。截至7月16日，兩融余額下降193億元，融資規(guī)模進(jìn)一步下降。同時上周產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)凈增持，凈增持45.4億。7月以來全市場產(chǎn)業(yè)資本凈增持475.2億元，其中，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別凈增持290.1億、34.5億、9.1億元。此外，宏觀資金面繼續(xù)寬松，7天回購利率降至2.44%，央行逆回購?fù)斗?00億元資金意在維護(hù)市場穩(wěn)定。當(dāng)前市場資金成本依然高于5月初水平，仍有下降需求。

四、政策面關(guān)注國企改革與優(yōu)質(zhì)國企、互聯(lián)網(wǎng)龍頭。國企改革無疑將成為下一階段的重點方向，市場機會將集中在高端制造、軍工、鐵路、電力、環(huán)保等國企股領(lǐng)域。此外，央行等十部委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管加強有利于互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司的發(fā)展。而財政部副部長表示“中國干預(yù)股市措施是合理的”，我們認(rèn)為這表明管理層的相關(guān)政策將更加注重有序和減少市場動蕩，前期政策重拳的加成效應(yīng)將繼續(xù)保持。

五、大勢研判：市場將繼續(xù)反彈，指數(shù)高度有限，個股機會紛呈。目前市場結(jié)構(gòu)、投資者風(fēng)險偏好的恢復(fù)以及政策的加成效果決定了反彈是大概率事件，上證綜指自3373點反彈到最高4035點幅度接近20%。盡管指數(shù)反彈高度有限，但相當(dāng)一部分個股大幅反彈。本周市場將繼續(xù)反彈，市場依然處在“準(zhǔn)存量”博弈格局內(nèi)。隨著市場參與者風(fēng)險偏好的逐步回升、持有時間延長，可在反彈中尋找結(jié)構(gòu)性機會。

六、配置建議：“優(yōu)質(zhì)成長+超跌標(biāo)的+優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌”。市場仍在向自然交易狀態(tài)改善過程中，流動性溢價大幅下降，風(fēng)險偏好上升。但反彈過程中個股必然趨于分化，重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長與超跌標(biāo)的的交集部分，推薦標(biāo)的：樂視網(wǎng) 、東方財富 、東方雨虹 、中國國旅 、騰邦國際 、易食股份 、中青旅 、唐緣藥業(yè)、恩華藥業(yè) 、牧原股份 、象嶼股份 、奧瑞金 、美克家居、齊峰新材 、大亞科技 、澳洋順昌 、成發(fā)科技 、中直股份 、航天晨光 、寧波銀行 、北京銀行 、興業(yè)銀行 、廣州友誼 、新華保險 、中信證券 、巨星科技 、南方泵業(yè) 、大冷股份 、網(wǎng)宿科技 、廣電運通 、科大訊飛 、方大炭素 、南鋼股份 、羅萊家紡 、海瀾之家 、天齊鋰業(yè) 、江淮汽車 、廣東鴻圖 、萬豐奧威 、中興通訊 、華星創(chuàng)業(yè) 、烽火通信 、新海宜 、歐亞股份、大商股份 、首商股份 ;優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股由于此前跌幅有限，屬于國家隊護(hù)盤目標(biāo)，在市場流動性危機緩解后，國家隊大概率會放緩拉升節(jié)奏，因此優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的補漲動能將小于優(yōu)質(zhì)成長和超跌標(biāo)的。

中信證券

從十個維度掘金錯殺次新股

過去一個月次新股指數(shù)跌幅達(dá)36.9%，遠(yuǎn)超過主板(跌26.3%)和創(chuàng)業(yè)板(跌33.6%).7月以來監(jiān)管層的救市舉措不斷加碼，大盤由急跌轉(zhuǎn)向企穩(wěn)，前期超跌且成長性較好的次新股未來有望獲得更大幅度的反彈，建議從十個維度進(jìn)行篩選：

1)盤子小、更具向上彈性。相對于高市值股票 ，同樣的資金量拉動小市值股票上漲幅度會更大，阻力更小。我們設(shè)定總市值低于100億元、流通市值低于30億元的標(biāo)的為小盤股。

2)超跌帶來介入機會。本輪“股災(zāi)”中資金緊縮和情緒恐慌引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，一些高質(zhì)量的次新股因受到連累而被錯殺，為投資者提供了介入機會。設(shè)定6月15日以來跌幅超過次新股指數(shù)跌幅的個股為符合“超跌”條件。

3)估值便宜奠定價值回歸基礎(chǔ)。我們更加偏好相對于行業(yè)整體估值更加便宜的個股，選擇相對估值折價超過30%的個股(即個股PE/所屬行業(yè)PE<70%).

4)盈利能力強，具備業(yè)績優(yōu)勢。設(shè)定連續(xù)三年ROE顯著超過10%的公司為盈利能力突出、業(yè)績優(yōu)良的公司。

5)成長性好，前景可期。設(shè)定EPS復(fù)合增速超過20%的公司為具備高成長性的公司。

6)大股東增持彰顯信心。大股東比普通的投資者更加了解公司的經(jīng)營情況，通過觀測次新股發(fā)行至今大股東的增減持凈值可以看出其對公司前景看好與否。

7)外延并購打開想象空間。我們相對更加偏好資本運作能力強，通過并購實現(xiàn)跳躍式外延增長的公司。

8)高送轉(zhuǎn)預(yù)期。年中高送轉(zhuǎn)題材有望再度熱炒，具備高成長性特征的次新股“高送轉(zhuǎn)”可能性更大。過去一年發(fā)行的次新股共261只，同時滿足下面三個條件可視為未來具備高送轉(zhuǎn)預(yù)期的次新股：a、一季度每股資本公積排名前20%;b、一季度每股未分配利潤排名前20%;c、總股本在6億股以下(據(jù)統(tǒng)計，過去一年進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的股票中超過75%的股票總股本在6億股以下).

9)高換手率股票更具投資價值。高換手率股票不僅交易活躍度高，同時也說明該標(biāo)的已經(jīng)在交易者之間進(jìn)行了充分換手，拋壓更小、向上拉升動力更強。我們更加偏好過去一個月內(nèi)換手率居于前30%的次新股。

10)新興行業(yè)故事多。處于新興行業(yè)的次新股具備轉(zhuǎn)型創(chuàng)新前景，有助于改善股票的資本利得預(yù)期，更容易受到投資者青睞，這些行業(yè)包括通信、傳媒、公用事業(yè)、計算機、電子、生物醫(yī)藥 、國防軍工等。

投資建議：綜合上述10個維度，我們在最近一年內(nèi)上市的261只次新股中進(jìn)行篩選，建議關(guān)注10只次新股：雄韜股份 、南興裝備 、艾比森 、迪瑞醫(yī)療 、唐德影視 、浙江鼎力 、柳州醫(yī)藥 、龍韻股份 、銀龍股份 、艾華集團(tuán) .

海通證券

危機已過震蕩蓄勢

危機已過，震蕩蓄勢的小波段期，中期底部已出現(xiàn)，市場需要時間震蕩蓄勢。上周市場整體上漲，上證綜指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為2.1%、9.3%、9.8%，市場底部已現(xiàn)，將繼續(xù)震蕩蓄勢。本輪牛市的兩大根基——轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和基本面改善趨勢未變、居民資產(chǎn)配置向股權(quán)類資產(chǎn)遷徙趨勢未變。未來行情將由快到慢、機會仍在。

業(yè)績考驗，個股步入結(jié)構(gòu)分化期，暴跌后市場風(fēng)格改變，從炒概念到講業(yè)績。此次急跌過后進(jìn)入7、8月半年報業(yè)績密集披露期，業(yè)績確定性將成下一階段影響市場結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。半年報業(yè)績是試金石，我們梳理了業(yè)績預(yù)告披露占比超過50%的行業(yè)，二季度凈利潤增速高且相比一季度加速的行業(yè)有文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、計算機設(shè)備、生物制品、醫(yī)療器械、中藥、食品、電氣設(shè)備、化纖等。

應(yīng)對策略：守賽道，選賽馬，戰(zhàn)略上積極。本輪牛市的兩大根基，轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和基本面改善趨勢未變、居民資產(chǎn)配置向股權(quán)類資產(chǎn)遷徙趨勢未變，暴跌后市場需要時間震蕩蓄勢，但不至于走熊，戰(zhàn)略上積極找機會。中期深挖轉(zhuǎn)型成長股，如互聯(lián)網(wǎng)+、中國制造2025、娛樂健康，同時配置穩(wěn)定增長的白馬成長股。過去十年除單邊快速上漲行情，白馬成長股在三季度均有明顯的相對收益，進(jìn)入半年報披露期業(yè)績穩(wěn)定的白馬成長股是優(yōu)選。此外，冬奧會是看漲期權(quán)主題。2022年冬奧會主辦城市將于7月31日揭曉，關(guān)注相關(guān)個股如北辰實業(yè) 、北京城建 、長白山、中體產(chǎn)業(yè) 、清新環(huán)境 、金鴻能源 、探路者 、貴人鳥等。

安信證券

4500點前一定要樂觀

一個月前提去杠桿，我們要豎大拇指，是及時雨;現(xiàn)在說，似乎有點晚了，因為情況已經(jīng)發(fā)生了變化。在目前這個位置，如果繼續(xù)清杠桿，那就只有兩個辦法：要么像處理恒生HOMS一樣清理場內(nèi)融資，要么通過繼續(xù)下跌把剩下的場內(nèi)融資盤打爆。無論采取哪一個辦法的后果都是不可想象的，因此，在目前點位因為恐慌而擔(dān)心繼續(xù)去杠桿，或許稍顯不理智。

股諺云：行情在猶豫質(zhì)疑中前行。過去一周幾乎接觸到的所有的機構(gòu)都偏悲觀，據(jù)此我們相信這會是最好的反向操作窗口。

向后看半年，可以買入的力量：養(yǎng)老金理論上可入市一萬億;證金公司給到基金和券商的4600億等著花出去;上市公司從凈減持方忽然轉(zhuǎn)為增持，被動增持加上主動增持有近2000億;根據(jù)草根調(diào)研估算，總規(guī)模3.89萬億的私募基金目前倉位極低，隨著極端悲觀情緒回歸正常，有望帶來近萬億的增量資金。

向后看半年，成建制可以賣出的力量：公募可以降倉位，但是過去兩年經(jīng)驗看，公募做相對收益為主，他們早已習(xí)慣不去大幅調(diào)整倉位;“國家隊”可以賣出，但香港1997年的經(jīng)驗是“國家隊”鎖定籌碼長達(dá)兩年，咱們至少能穩(wěn)半年吧。半年內(nèi)如果出現(xiàn)大幅賣出，相信一定是指數(shù)已經(jīng)上穿4500點，甚至突破5000點以后的事了。

結(jié)論：至少在4500點之前一定要樂觀!至于4500點以上的策略到時再來判斷。

興業(yè)證券

自救式反彈的窗口期

展望：“災(zāi)后重建”行情波動仍較大，反彈行情PK“堰塞湖”泄洪。

——7月行情將超預(yù)期反彈，因為“救市”政策改變短期市場資金供求：IPO和再融資暫緩;產(chǎn)業(yè)資本增持，至少不會大規(guī)模減持;此前空頭翻多，“杠桿配資盤”不再遭遇“強平”;前期遭遇暴跌，投資者信心恢復(fù)后會持股待漲。

但是行情會分化：市場風(fēng)險偏好下降，牛市估值法難以延續(xù);各種高估值、低流動性的小票“堰塞湖”仍需季度性泄洪;籌碼供給下降的同時資金也在去杠桿，隨著對場外配資的清理、規(guī)范，杠桿牛市面臨休整。

——中長期展望，重申轉(zhuǎn)型牛市第二階段，震蕩市、大分化行情，精細(xì)化投資時代到來。此次“股災(zāi)”后牛市進(jìn)入第二階段“盤整期”，轉(zhuǎn)型牛市的基礎(chǔ)穩(wěn)固，但上漲動能不足，缺乏系統(tǒng)性指數(shù)機會，系統(tǒng)性風(fēng)險不大;震蕩市、大分化行情，實質(zhì)是結(jié)構(gòu)性牛市，相對應(yīng)的是投資進(jìn)入精細(xì)化、專業(yè)化階段，焦點在于挖掘成長和估值匹配度高的股票。

短期投資策略 ：生產(chǎn)自救、誰家的孩子誰抱。趁反彈調(diào)整持股結(jié)構(gòu)：中期基本面確定：結(jié)合業(yè)績增長的確定性、成長和估值的匹配度，可以關(guān)注半年報業(yè)績，關(guān)注供需拐點來臨、周期向上的部分行業(yè)，特別是與消費相關(guān)性較強的行業(yè)，如養(yǎng)殖、航空;短期股價有安全邊際，與上市公司“抱團(tuán)取暖”;長期跟著產(chǎn)業(yè)資本：近期被大股東、高管大幅增持、舉牌的股票。

申萬宏源

中期“重建”仍需要時間

管理層政策走向主導(dǎo)短期市場方向，中期“重建”成為A股市場關(guān)鍵詞。短期風(fēng)險溢價對市場的影響依然大于無風(fēng)險利率，主導(dǎo)風(fēng)險偏好的核心因素是管理層在“多重困境”之下的政策選擇。一方面，推進(jìn)以清理場外配資為代表的股市去杠桿進(jìn)程是必行之舉;另一方面，當(dāng)前市場向下距離“兩融風(fēng)險線+股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險線”的雙重底線并不遙遠(yuǎn)，管理層維穩(wěn)股票市場的壓力依然較大。目前停牌公司尚余631家，其中考慮“擇時”復(fù)牌的不在少數(shù);目前市場整體估值水平對于純價值投資者依然缺乏吸引力，當(dāng)前市場可能并未出清。雖然中期市場將震蕩分化，休養(yǎng)生息已形成一致預(yù)期，然而全市場對于什么時候什么位置開始分化卻莫衷一是。如何完成短期政策主導(dǎo)到中期市場主導(dǎo)的過渡可能仍有賴于管理層的智慧，但可以肯定的是A股市場中期關(guān)鍵詞是“重建”，而“重建”需要時間。

資金供需的新平衡需要重建。近期市場巨幅波動以來，申萬宏源策略的一個重要貢獻(xiàn)就是建立股票市場資金供需的分析框架。雖然救市政策出臺后資金需求方IPO、再融資、大小非減持都被控制，但是資金供給方——場外配資和兩融等受制于去杠桿，公募凈申購受限于銀行渠道對于股票市場的謹(jǐn)慎，保險救市任務(wù)之后繼續(xù)加大權(quán)益配置比例空間有限。資金供需的新平衡需要重建，而這個平衡可能是一個供需均收縮的緊平衡。

市場信心需要重建。管理層僅呵護(hù)“慢牛”，救市政策系統(tǒng)性推出的預(yù)期以及去杠桿抑制了風(fēng)險偏好的快速恢復(fù)，但管理層確保股票市場流動性喪失情況不再發(fā)生的態(tài)度也非常明確，市場向下同樣有底。未來市場將大概率呈現(xiàn)波動幅度逐步收窄的休養(yǎng)生息狀態(tài)，用時間換取新主線的出現(xiàn)和市場信心的重建。

市場整體估值體系需要重建。當(dāng)前市場最核心的問題是找不到新的龍頭方向，找不到系統(tǒng)性做多的理由。2015年上半年盛極一時的“市值故事”現(xiàn)在已不被接受，資產(chǎn)管理行業(yè)需要從新的角度挖掘投資機會，市場整體估值體系需要重建。上漲途中50倍PE預(yù)期還能在新故事驅(qū)動下趨勢性上行至100倍PE，下跌途中50倍PE若無令人心動的新的投資故事恐怕難以力挽狂瀾。雖然藍(lán)籌股沒有大的泡沫，但國際視野下也不便宜。

結(jié)構(gòu)上很難選出景氣好估值又低的行業(yè)。目前已成為實質(zhì)性大市值行業(yè)的軍工主題投資色彩太濃，只能階段性扛起大旗，其他高景氣行業(yè)包括航空、新能源汽車、醫(yī)療服務(wù)、機器人 、90后消費、消費電子、農(nóng)業(yè)等;主題方面，國企改革概念隨著股價下跌員工持股等推進(jìn)會更快，十三五規(guī)劃仍是下半年的主線;個股精選角度包括半年報業(yè)績高增長、高送轉(zhuǎn)、再融資和員工持股計劃訴求等。

國海證券

恢復(fù)常態(tài)的三個觀測指標(biāo)

市場何時恢復(fù)常態(tài)的三個觀測指標(biāo)。上證綜指自7月9日以來快速反彈，從盤面上看，大量股票齊漲齊跌，說明反彈的背后是對前期極度悲觀情緒的修復(fù)。那么市場何時會恢復(fù)常態(tài)?我們提供三個可供觀察的指標(biāo)：第一個是股指期貨和現(xiàn)貨的價差。自反彈以來，期貨一直低于指數(shù)價格較多，最高時近月合約和指數(shù)相差超過4%，說明悲觀預(yù)期一直沒有修復(fù)完成。上周隨著期指交割，價差快速收斂(目前約1.5%);第二個指標(biāo)是上證50期權(quán)波動率指數(shù)。年初的時候波動率在30%，前期股市危機期間接近60%，目前已經(jīng)回到38%;第三個指標(biāo)是分級基金折價率。前期暴跌后大量分級基金處在折價水平，近幾日我們也看到折價率有所減少。綜合來看，市場還沒有恢復(fù)常態(tài)，不合理的價差還需要進(jìn)一步修復(fù)。

短期內(nèi)，悲觀預(yù)期的修復(fù)是反彈主因;中期來看，市場尚缺乏明確的上漲理由。資金層面，中登公司最新數(shù)據(jù)顯示，500萬以上賬戶減少約3萬個，部分此前業(yè)績顯赫的私募產(chǎn)品也紛紛面臨清盤風(fēng)險。雖然近期公募產(chǎn)品的贖回壓力減少，但大規(guī)模申購估計需要較長時間;邏輯層面，經(jīng)濟(jì)只是弱企穩(wěn)很難驅(qū)使藍(lán)籌板塊啟動，而國企改革、互聯(lián)網(wǎng)、一帶一路等熱點的形成需要慢慢累積足夠多的催化劑，也需要時間。所以中期內(nèi)市場需要繼續(xù)通過震蕩積蓄能量，短期建議關(guān)注估值合理、半年報業(yè)績有改善的板塊，如白酒、航空、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊。主題方面，國企改革再迎催化劑，可持續(xù)關(guān)注。(來源：上海證券報)